当十年美债收益率再次站上4.2%

admin 阅读:93 2024-10-23 16:08:37 评论:0
在黄金白银创新高之际,全球资产定价锚,十年美债收益率又升至4.2%上方,一举收复两个月的跌幅,TIC(美财政部公布的外国投资数据)显示美债需求也不再强劲。降息周期内美债曲线熊陡,历史上并不多见。疫情以来,逆全球化使资产相关性和定价逻辑发生了很大变化,比如黄金不再与实际利率息息相关,投机和保值属性增强;日元逐渐失去避险属性,澳元也似乎不再是中国的“影子货币”。而这次十年美债在降息周期内大反转站上4.2%,又隐含了什么样的预期?基本面坚实,降息溢价消失1.美联储9月降息50bp,导致后端降息溢价在劳动力市场初现疲软时,美联储在9月意外降息50BP,实际上是将本应7月降息的25BP后置至9月,引起市场乐观遐想。首降即50BP,往往在衰退风险中诞生,令人不禁拷问美联储,经济是否健康。最乐观时利率期货定价,未来每次会议以对半概率连续降息25BP或50BP,直至3.5%开始放缓。即使鲍威尔提醒决策依赖数据,但没有人想到暂停降息的可能性,降息定价明显溢出。2.无关数据修正,美国经济没有想象那么糟9月的通胀、就业,零售销售均显示出美国经济韧性,很可能“不着陆”了。2023年的经验显示,每次金融环境放松后,美国经济总能反弹,这也是降息一直推迟并反复的原因。

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