美联储未改降息周期 数据依赖型决策持续

国金证券发布策略报告称，美联储将联邦基金目标利率区间下调25个基点至4.50%-4.75%，符合市场预期。会议未提供太多增量信息，继续强调数据依赖型决策。尽管美国经济看似有韧性，但风险犹存，需密切关注劳工市场数据。配置建议包括黄金、医药（创新药）、美债和美股。其中，黄金和美债需等待调整后的配置机会，创新药受益于降息周期，而美股可能因经济风险重新升温而调整。当地时间11月7日，美联储宣布将联邦基金目标利率区间下调25个基点至4.50%-4.75%，这是自2024年9月以来的连续第二次降息。此前，从2022年3月至2023年7月，美联储累计加息11次，幅度达525个基点，而后连续八次会议保持利率目标区间不变。此次议息会议声明主要变动包括：略微更改了对就业市场的描述，将“就业增长已经放缓”改为“今年早些时候以来，劳动力市场条件趋于宽松”，并删除了9月声明中新增的“对通胀持续回归2%目标的信心有所增强”的描述。所有成员一致同意降息25个基点。根据议息会议声明和鲍威尔在新闻发布会上的发言，所传递的增量信息有限。美联储避免提供明确的利率路径前瞻指引，继续强调数据依赖型决策模式。具体而言，鲍威尔承认近期的核心通胀数据有些偏高，但短期内不会改变“通涨下行”的叙事。声明中删除有关通胀回归目标信心增强的描述，并非表达对通胀粘性的担忧。劳动力市场的紧张程度已回到疫情前水平，虽然缓慢冷却，但仍处于相对良好位置，不会构成通胀压力来源。关于特朗普胜选的影响，短期内新任总统不会影响美联储决策，政策推进需经历国会审批等流程，届时美联储会将对应的影响因子纳入预测模型。鲍威尔强调了美联储的政治独立性。货币政策方面，美联储认为现在不是给出明确前瞻性指引的好时机，但承认本次降息后货币政策利率仍然是限制性的，暗示未来将继续降息进程。

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