央行推新工具为机构流动性松绑 淡化MLF作用

央行今日宣布，在公开市场操作中启用买断式逆回购工具，每月一次，期限不超过一年。此举旨在对冲11月和12月到期的1.45万亿中期借贷便利（MLF），并为金融机构流动性提供支持。此外，这一新工具也逐渐淡化了MLF在调节市场流动性方面的作用。近期债市资金面偏紧，大行负债端面临压力，新工具出台对债市影响中性偏利空。央行表示，为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富货币政策工具箱，决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。该工具的操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次，期限不超过一年。回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。预计新工具将覆盖3个月、6个月等期限，增强一年以内的流动性跨期调节能力，提升流动性管理的精细化水平。目前，央行主要通过7天期公开市场逆回购操作、一年期MLF以及投放长期流动性的国债买入和降准来管理流动性。但一个月到一年的中短期流动性投放工具较为欠缺。民银研究团队指出，近期央行开始聚焦于管好短端利率，如7天逆回购利率，中期利率推动主要由市场决定。逐步淡化MLF利率的政策色彩，有助于理顺各项货币政策工具由短及长的利率传导机制。东方金诚首席宏观分析师王青认为，本次启用买断式逆回购操作工具可以有效平滑大额MLF到期引发的资金面波动，有助于保持年末流动性合理充裕。考虑到央行已恢复二级市场国债买卖，后期MLF调节中期市场流动性的作用会进一步淡化，MLF余额或将逐步减少。机构人士还指出，MLF需要优质质押品，这不仅会加剧流动性分层现象，同时也拉长了金融产品链。央行推出买断式逆回购可缓解质押品冻结对金融机构整体流动性监管指标的压力，持续提升银行间市场的流动性、安全性和国际化水平。

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